全球资产在6月5日晚间经历剧烈波动。美股三大股指全线下跌，纳指跌幅近2%元鼎证券，标普跌近1%。费城半导体指数跌幅扩大至5.3%，多家半导体公司股价下跌，其中包括ARM、英特尔、英伟达、台积电等。
美股存储概念股集体下挫，西部数据、Rambus、慧荣科技、美光科技、闪迪和希捷科技等公司的股价均出现不同程度的下跌。这一波动与美国5月非农就业数据有关，数据显示新增就业人数超出市场预期，导致市场对美联储加息的预期进一步升温。
现货白银失守70美元/盎司，为4月以来首次，日内跌幅达5.4%。现货黄金日内跌超100美元，比特币一度跌超5%。穆迪首席经济学家马克·赞迪警告称，如果美国通胀预期持续攀升，可能会迫使美联储加息，即使这会引发经济全面衰退。
全球存储三巨头股价集体重挫，韩股熔断，三星电子和SK海力士股价暴跌。尽管如此，这些公司在今年仍保持可观涨幅。内存芯片已成为AI基础设施的关键瓶颈，长期供货协议正在将传统周期性业务转化为稳定的现金流来源。根据Counterpoint Research数据，SK海力士在全球高带宽内存市场的份额达到58%。
美光科技表示，HBM、DRAM及NAND存储芯片的供应紧张局面预计将延续至2026年，主要驱动因素是人工智能应用对高性能存储的需求。SK集团董事长崔泰源预计，全球存储芯片供应缺口可能持续至2030年。
在存储巨头股价剧烈震荡背后，市场对超级周期的未来走向存在疑虑。法国里昂商学院管理实践教授李徽徽认为，这次下跌更像是“拥挤交易的强制降温”，而不是存储超级周期的结束。存储巨头的下跌是正常回调，反映了市场对前期涨幅、估值和仓位的再定价。
李徽徽指出，本轮存储超级周期大概走到中后段，但还没有到最终顶部。2024年到2025年是库存修复和价格反弹阶段，2026年是盈利兑现和估值重估阶段。真正需要警惕的时间点大概率在2027年下半年到2028年上半年。
展望后市，李徽徽认为2026年三季度以前行情仍有反复上冲的基础，而2026年四季度到2027年上半年将是利润兑现和估值消化并行阶段。2027年下半年以后，如果新增产能开始释放，同时传统DRAM和NAND价格下行，市场就会开始交易周期顶部。
对于目前系统性低配的科技龙头和软件板块，李徽徽建议重新重视。微软、亚马逊、谷歌等公司不仅是AI资本开支的买单方，也是AI应用和云平台的分发入口。下一阶段市场可能从“卖铲子”扩散到“用铲子赚钱的人”。
桥水基金创始人达利欧警告称元鼎证券，当前席卷全球资本市场的人工智能热潮已经呈现出典型的泡沫特征。历史经验表明，这类泡沫最终往往都会走向破裂。李徽徽认为，AI确实有泡沫成分，特别是在一些没有收入、没有现金流、只靠故事融资的公司中。但如果把整个AI产业都看成2000年互联网泡沫也不准确，因为今天的许多企业都有真实收入和现金流。
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